叶国靖

　　绿城中国（03900.HK）昨天公布的年报显示，截至2008年12月底，公司销售（预售）额达152亿元，与2007年业绩基本持平。报告期内，营业收入66.35亿元，同比增长15.62%；不过，股东应占溢利为5.40亿元，较2007年同期的9.23亿元倒退41.49%。

　　数据显示，绿城中国2008年相继有30个项目及分期竣工，竣工总建筑面积达207万平方米，同比增长29%；同时，2008年公司有38个项目及分期新开工，新开工总建筑面积为300万平方米，同比减少22%。截至2008年12月31日，47个项目处于开放过程中，总建筑面积达631万平方米。

　　低迷的楼市消费和超负荷的扩张给绿城中国带来了不断激增的负债。2008年12月31日，绿城中国资产负债比例为140.1%，较2007年同期的88.2%提高了51.9个百分点。

　　“负债率好高，流动资金严重不足，财务状况并未缓解。”昨天晚上，上海易居房地产研究院综合研究部部长杨红旭看到绿城中国的年报如是说，未来该公司突破困境的路径包括加大降价促销存货力度，快速回笼资金；卖掉部分土地，减少土地存货；增加融资渠道，比如增发、发债等。

　　值得注意的是，2008年末绿城中国的现金额为17.18亿元，而其总借贷高达161.18亿元。独立机构克而瑞（中国）首席研究员陈啸天告诉CBN记者，从实体运营的角度来看，一方面绿城在2008年采取的营销策略并不积极，导致其销售回款对现金流的支持力度较弱；另一方面，走精品路线的绿城在项目周转能力方面可能存在先天性的缺失。

　　在意料之中，绿城对于旗下5个地产项目做了计提减值准备：2008年有计提减值准备2.74亿元，其中上海地王新江湾城项目计提减值人民币1.48亿元，浙江舟山喜来登酒店评估减值5300万元，合肥桂花城计提减值人民币2800万元，江苏南通玉兰公寓评估减值人民币2100万元，浙江千岛湖玫瑰园评估减值人民币2100万元。